【图说研报】第八期 华泰证券2018中期策略观点总览

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发布时间:2018-06-02 10:31

【图说研报】第八期 华泰证券2018中期策略观点总览

2018-06-02 08:56来源:华泰证券研究所研报

原标题:【图说研报】第八期 华泰证券2018中期策略观点总览

宏观

GDP:全年预计:6.7%

需求:预计全年消费增速走势前低后高,汽车消费或将在下半年启动改善;制造业投资持平去年,基建、地产均较去年回落。扩大内需:先刺激居民消费升级以及支持高新制造业发展。

供给:去产能、去库存工作逐渐进入尾声,大国制造进入快车道,补短板将持续发力。在杠杆率可控情况下,核心在于提高全要素生产率,重点就是促进人、土地、资本在城乡之间的流动。

通胀:不考虑贸易冲突,预计全年通胀中枢为+2.3%;考虑贸易冲突,全年CPI 中枢可能+2.5%。全年PPI 中枢可能较去年明显回落,PPI-CPI 剪刀差的收窄将是大趋势,利好中下游行业盈利改善。

货币政策:很可能从稳健中性转向稳健灵活适度。预计下半年定向降准和微幅上调政策利率可能均有1-2 次。

财政政策:未来可能体现出集中度提高的趋势。

贸易:油价上行+美股大幅波动是最大风险点。中美贸易摩擦长期可能是W 型走势。外贸易层面仍存在不确定性和扰动项。加大对外开放是下半年重要主题,资本项下的开放可能会导致资本流入。

A股市场:中长期可能触发外生流动性宽松牛市。

策略

下阶段核心变量:政策拐点拉动资本开支上行。

下半年最大预期差:企业资本开支有望继续保持较高增速。

行业配置:“三优”板块(产能优+利率下行占优+扩内需占优)

(1)产能利用率提升但产能建设、产能释放周期较长(石油石化/钢铁/造纸/航空机场);

(2)实体融资成本下行受益(建筑/机械/交运/军工);

(3)扩内需(稀有金属/机械/旅游);重点关注:钢铁(宝钢股份)、石油石化(中国石油)、机械(三一重工)。

主题投资:“强国之路”两条主线:

1)产业创新升级:芯片、高精度机床、军工、北斗;

2)扩大改革开放区域试点:海南自贸区、粤港澳自贸区。

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