【兴业定量任瞳团队】每日资讯20180524

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发布时间:2018-05-24 10:37

【兴业定量任瞳团队】每日资讯20180524

2018-05-24 08:52来源:XYQUANT港股/监管/消费

原标题:【兴业定量任瞳团队】每日资讯20180524

行业资讯

谨防居民负债增长过快影响消费动力

强监管让假结构性存款归真

证监会:持续强化对长期不分红公司监管

大摩华鑫基金王大鹏:医药行情有望持续长期投资可积极布局

上投摩根张淑婉:港股中长期处上升通道

广发京津冀ETF今日上市交易

监管出手动力煤期货跌停期现背离进一步拉大

行业资讯

谨防居民负债增长过快影响消费动力

2018-05-24 证券时报网

近日,国家统计局发布的数据显示,4月份,我国社会消费品零售总额28542亿元,同比名义增长9.4%(扣除价格因素实际增长7.9%)。这一增速水平比上个月放缓0.7个百分点,比去年同期放缓1.3个百分点。

与此同时,央行最新发布的4月份金融统计数据显示,4月新增存款5352亿元,从存款结构看,当月新增存款主要来自企业部门,住户存款则大降1.32万亿元,为历史单月最大降幅。

按理,这两组数据应当形成有效的互动作用,亦即居民储蓄减少,社会消费应当增加。因为,按照以往的经验,居民储蓄与社会消费是能够形成有效联动的。消费快,居民储蓄慢,消费增长,居民储蓄减少。反之,也是如此。那么,为什么会出现居民储蓄大幅下降,社会消费速度放慢的反常现象呢?很重要的一个原因,就是居民的负债增加了,且增加的速度较大。而居民负债增加的主要原因之一,就是个人房贷。

众所周知,过去的相当一段时间,金融机构的新增贷款,都是依靠个人房贷支撑的,个人房贷增长速度最快时,房贷占当月新增贷款的比重甚至超过了80%。个人房贷的快速增长,毫无疑问将带动居民负债的同步增长。

在经济转型和消费转型时期,无论是社会消费还是居民储蓄,在运行过程中出现一些变化和变动,是很正常的事。即便出现单月降幅最大的现象,也不存在明显问题。关键是,此次的社会消费和居民储蓄放缓与下降,是伴随着居民负债增长而出现的。因此,其可能存在的风险和矛盾,就要严重得多。

事实也是,当居民负债已经影响到消费能力和储蓄能力的时候,问题可能就相对复杂一些了。毕竟,对一个家庭来说,储蓄、消费和负债应当是平衡的,是相互支撑、相互作用的。尤其是负债,必须保持在一定水平。否则,就会带来风险。一方面,负债过多,会直接影响居民的其他方面消费,尤其是正常消费,那么,所带来的就不只是居民生活水平和质量的下降,还有消费对经济的拉动作用。另一方面,负债过多,储蓄下降,一旦形成长期趋势,还会直接影响银行的资金运行,带来资金运行成本的提高,影响企业融资和增加企业融资负担。

眼下的情况是,无论是消费放缓还是储蓄下降,本身都还没有达到形成趋势的问题,应当不会产生多大的后果。但是,居民负债的较快增加,则有可能对消费和储蓄形成趋势性影响。因为,居民的收入增长速度是相对固定的,不可能出现大起大落现象。而居民的负债偿还,则会随着负债者的增多,而压缩居民的实际购买能力和储蓄能力。那么,对消费的影响,将会越来越大。同时,一旦居民储蓄下降也形成趋势,并对企业运行带来影响,也会反过来影响居民收入增长,最终影响居民消费能力提升。

更重要的,在推动经济从高速增长向高质量发展过程中,也需要消费发挥越来越重要的作用,从一般消费转向高质量消费。如果居民负债增速过快,势必会影响居民消费的转型,影响居民消费质量的提升。如此,消费对高质量发展的作用就会受到制约。所以,切莫对居民负债增长可能产生的负面影响掉以轻心,而应当采取积极措施,在不影响居民正常购房的前提下,规范居民的负债行为。

眼下,金融机构都在通过上调房贷利率的方式限制居民购房冲动。从理论上讲,是合理的,也是需要的。但是,从实际情况来看,对真正需要购房的居民来说,是不公平的,是容易让居民进一步产生超前消费的欲望的。因为,房贷利率持续上涨,居民就担心购房负担会进一步加重,继而加快购房步伐。原本会在后几年购房的居民,也会加入到购房者的行列。显然,与目前所采取的措施是相矛盾的。如果能够给广大居民一个相对稳定的预期,甚至将来房贷利率会下降,可能居民的购房冲动会受到有效约束,继而把消费放到其他领域,促进消费的增长。

近年来,消费已经成为经济增长的首要动力,消费驱动型发展模式已经初步形成。今年一季度,我国消费对经济增长的贡献率达到了77.8%。毫无疑问,这也是我国经济转型必须出现的现象。正是中国经济已经到了转型的关键时刻,越是这个时刻,消费对经济的拉动才不能出现问题。所以,防止居民负债增长对社会消费的影响,必须作为一个重要课题来研究。既不要因此而影响居民正常的购房消费,也不能让负债对消费产生不利影响。找到一个平衡点,是最为重要和紧迫的问题。

强监管让“假结构性存款”归真

2018-05-24 证券时报网

进入2018年以来,结构性存款从名不见经传的普通理财产品迅速蹿红,成为各家中小银行争相推荐的“网红产品”。

央行披露的最新《2018年金融机构信贷收支统计》显示,截至今年4月末,中资全国性银行结构性存款规模增至9.15万亿元,仅前3个月结构性存款就已新增1.84万亿元,超过2017年1.8万亿元的全年新增规模。

当前,储蓄存款增长缓慢,特别是4月份个人储蓄存款大幅下降,引起了各家银行的警觉,稳定存款成为各行工作的重中之重。由于现有储蓄存款利率较低,对居民吸引力差,加之资管新规要求银行理财产品不得承诺保本,这就为收益较高的结构性存款的增长大开方便之门,也成了银行发力的重点。

事实上,结构性存款并非新型产品。早在2002年,光大银行就已开始推行结构性存款业务,此后,工农中建四大国有银行也相继推出汇利通、汇利丰、汇聚宝、汇得盈等结构性存款产品。从产品结构上看,虽然挂钩衍生品不同(如利率、汇率、商品价格、指数等),但结构性存款的基本结构不变,以“基础存款+金融衍生品”的模式进行。除存款产生的固定收益外,投资者还可获得与标的价格波动挂钩的衍生收益。

然而,一些中小银行机构销售的结构性存款并未与金融衍生产品等挂钩,收益率仅有“非此即彼”的两个档位,产品说明中触发低收益的事项均设置得十分苛刻,高收益事项则极易达成,这实际上是一种没有实质性的结构性操作的“假结构性存款”,是一种“挂羊头卖狗肉”变相高息揽储的手段。“假结构性存款”产生的原因无非有两点,一是在当前存款竞争激烈,资管新规明令禁止资产管理业务不得承诺保本、保收益,打破“刚性兑付”的情况下,一些银行机构为了争取更多的存款市场份额,不惜提高利率变相揽存。二是为了兑付即将到期的理财产品资金。过去有相当部分银行机构搞理财资金池,期限错配问题较为突出,为了保证理财资金的按期兑付,不得不通过“假结构性存款”来吸纳更多的资金。

“假结构性存款”存在错误宣传问题,不仅误导了投资人,让一些投资人误认为目前银行仍旧存在保本保收益的“刚性兑付”理财产品,同时也提高了银行的资金成本,并最终会转嫁给实体经济,加剧实体经济融资难、融资贵问题。更为严重的是,它扰乱了正常的存款市场秩序,挑战了监管法规的底线。因此,笔者认为,监管部门有必要结合当前整治金融市场乱象工作,对“假结构性存款”进行专项治理,使其回归结构性存款的真正本质。

一方面,监管部门要针对当前结构性存款存在的各种乱象,及时有针对性地开展专项整治,对假借结构性存款之名变相提高利率揽存,以及规避资管新规,通过发行结构性存款来替代保本理财,打政策“擦边球”的行为及时加以制止。

另一方面,要尽快出台针对结构性存款的具体监管办法,设定开办结构性存款业务门槛,明确银行机构应具备的资格标准,依法规范结构性存款业务和市场竞争。对于结构性存款要通过政策在规模、结构、标的、信息披露等多方面进行指引和规范,引导结构性存款业务回归本质,健康发展。

证监会:持续强化对长期不分红公司监管

2018-05-24 证券时报网

昨日,证监会新闻发言人就上市公司现金分红情况答记者问,新闻发言人表示,证监会积极倡导上市公司现金分红,引导上市公司更加注重投资者回报,强化股东回报机制,对长期不分红的上市公司持续强化监管,推动上市公司不断提高现金分红水平。近年来上市公司现金分红情况已经出现了较大改观,呈现积极变化。

针对部分上市公司长期没有现金分红或少分红,舆论指责称“铁公鸡”,证监会新闻发言人对此回应,证监会一直关注这个问题,部分上市公司长期不分红,该分红而未分红、少分红,市场上有不少批评指责的声音。投资者通过投资上市公司股票,分享经济发展和上市公司成长带来的收益和回报,是投资者的合理诉求。作为监管者,维护资本市场的公平正义,有效提高资源配置效率,切实服务实体经济,保护好广大中小投资者的合法权益,是证监会工作的出发点和落脚点。

证监会新闻发言人表示,近年来,证监会在始终坚持依法全面从严监管的理念下,积极倡导上市公司现金分红,引导上市公司更加注重投资者回报,强化股东回报机制,对长期不分红的上市公司持续强化监管,推动上市公司不断提高现金分红水平。近年来上市公司现金分红情况已经出现了较大改观,呈现积极变化。

统计显示,2017年度上市公司年报显示,2754家上市公司披露了现金分红事项,分红金额合计约10705.72亿元,同比增长21.88%,首次突破万亿元大关。其中,1424家主板公司分红9563.80亿元,占比89.33%;714家中小板公司、616家创业板公司分红852.19亿元、289.73亿元,分别占比7.96%、2.71%。具体特点有:

一是代表实体经济的非金融类企业现金分红超过6000亿元,约为同期净利润的三分之一。特别是煤炭、钢铁等直接受益于供给侧结构性改革的传统行业,不仅扭转了亏损局面,有的公司积极提出高分红方案,与投资者共享改革发展红利。

二是持续高比例分红的上市公司不断增加。近3年,即2015~2017年,现金分红比例持续保持在30%以上的有660家,50%以上的有128家,较此前3年,即2014~2016年,分别增加14%和20%。2017年,分红比例在30%以上的公司有1512家,占比55.08%;分红比例在50%以上的公司有547家,分红比例在80%以上的公司有211家。

三是一些长期不分红、分红比例不高的上市公司主动推出分红方案。例如,2014~2016年度期间具备分红能力但连续未分红的35家公司中,有15家在2017年度推出了分红方案,平均分红比例达到50%以上。

证监会新闻发言人强调,分红方式出现了积极的变化,A股市场流行多年的“高送转”大幅缩减。2017年推出“高送转”公司仅为57家,分别较2016年、2015年减少144家、313家。统计显示,今年“高送转”披露前1个交易日,股价平均涨幅仅约1%,披露后1个交易日,平均涨幅仅约2%,披露后3个交易日,股价基本回归常态,市场对“高送转”的反应更趋理性谨慎。

大摩华鑫基金王大鹏:医药行情有望持续 长期投资可积极布局

2018-05-23 17:29:10 和讯基金

2018年以来,A股市场上演“过山车”行情,板块轮转加快,赚钱效应不佳。医药板块却堪称“一枝独秀”,持续飘红。Wind数据显示,截至5月21日,今年以来上证综指涨幅为-2.82%,同期中证申万医药生物指数涨幅高达15.36%。得益于医药板块的强劲表现,重仓配置医药行业的大摩健康产业基金表现不俗,银河证券数据显示,截至5月18日,该基金今年以来业绩回报为19.23%,在同类型361只产品中排名第1。乘医药东风,近3个月回报率更是高达26.94%,同样位列同类366只基金第1名。

据了解,大摩健康产业的基金经理为王大鹏,具有10年证券从业经历,现任摩根士丹利华鑫基金研究管理部总监。在医药、医疗等健康产业领域的多年投资研究经历,让王大鹏对健康产业发展趋势有深刻见解,善于在健康产业领域捕捉投资机会。大摩健康产业今年以来的出色业绩与王大鹏基本面研究的投资理念及他本人在医药行业的深厚积淀可谓密不可分。看好医药行情的投资者可借助大摩健康产业基金积极布局。

谈及今年的“吃药”行情,王大鹏认为主要得益于三个方面的因素:首先,行业基本面景气度向上确定性强。近几年医药行业一系列改革政策直指要害、成效显著,行业整合加速,集中度提高。从2017年下半年开始行业利润增速持续回升,市场正逐步认识到医药行业良好的基本面和较明显的估值优势。

其次,医药板块整体的外部给付环境依然趋势性向好。中国超过50%药品的直接支付方是医保基金。2018年1月医保基金结存率达到41.72%,同比提高了9.75%,2018年1月财政医疗卫生支出948亿元,同比增长12.51%,医疗卫生支出占财政支出的比例为7.33%,同比提高了1.29%。

最后是政策催化因素。随着药品审批制度改革的实施,2017年创新药审批速度加快。2017年10月“国36条”出台,同时CFDA迅速落地相关政策细则,政府鼓励创新、鼓励生物医药产业发展的政策不断出台,为医药行业的发展创造了良好的外部条件。

谈到未来对医疗领域的投资方向,王大鹏表示结合基本面情况来看,会从支付端和供给端两个层面对医药板块进行布局。支付端看好医保存量资金再分配及结构优化,包括大检测、生物制品、中药饮片、刚需用药、创新药、基层医疗市场等;非医保支付端看好消费升级,包括医药消费品及部分OTC的崛起、高端治疗用药和高端医疗服务等。从供给端来看,看好供给侧改革带来的集中度提升,存量上抓质量,政策利于强者恒强的局面形成,长期看好龙头企业,同时看好面向全球供给的制剂出口企业。增量上看创新,创新是未来几年最大的投资主线和投资机会。

展望医药行业后市,王大鹏认为,医药行业景气度向上确定性较强。今年医保招标降价因素缓解,叠加医保放量红利体现,医药行业仍有望维持较高的利润增速。 在景气度向上,估值较低、机构配置比例底下的背景下,医药板块仍有上升空间。操作策略上,继续秉承价值投资理念,重点投资质地优秀、业绩增长确定性高、估值具备优势的个股。

上投摩根张淑婉:港股中长期处上升通道

2018年05月21日 09:52 中国基金报

走得越近,越知晓香港的魅力无穷;看得越深,越感叹香港市场的气象万千。

“带你领略不一样的香港。”

这是上投摩根香港精选港股通基金拟任基金经理张淑婉最直观的态度。

在其看来,虽然过去4年香港市场持续上涨,但港股牛市行情远不仅于此,但不同于2017年的一字上涨行情,在今年尤为要注意市场的波动,“但整体趋势是向上的。”

港股仍在上涨通道

张淑婉指出,香港股市,是中国经济改革发展的一扇窗。过去 40 年,每一次中国经济的开放发展和市场创新都为港股注入新的上升动力,长期牛市累计涨幅显著。

“如今的香港市场在制度创新和政策利好的推动下,集众多资源于一身,仍处于长期牛市的中期。”

在这过程中,制度创新尤其重要。

张淑婉认为,近年来港交所推出多项改革措施,吸引优质企业尤其是优质创新企业在港融资。例如同股不权、放宽企业IPO 盈利要求等,为迎接好企业港股融资清除障碍,为中国的创新经济发展充分挥融资支持。

“投资者对于港股回调后的走势是有一些担心的,确实2017年港股走出了一波较大的涨幅,但历史上港股每年的波动其实是比较大的,2017年是比较特殊的一年,投资者应该慢慢习惯今年开始的调整。”

张淑婉指出,数据显示,2017年全年港股整体的盈余水平与市场的涨幅接近,“所以并不存在港股的公司变得特别贵的问题,去年的涨幅与公司和行业的成长是匹配的,港股依旧有较大的上升空间。”

另外,张淑婉透露,随着港股走势的崛起,海外投资者正在逐渐增配香港市场 “在2017年初,我们了解到,很多海外的机构其实是低配中国市场尤其是港股的,至少再降低配置的空间是不大的,随着大摩、瑞银对中国评级的提高,海外投资者势必会加大投资。”

但张淑婉也指出,纵观历史数据来看,2017年是较为特殊的一年,市场的波动较小,但投资者一定要提高警惕,因为港股历来波动率都较高,投资者尤为要注意在波动中的市场下寻找机会。

“虽然我们认为港股在经历了4年持续上涨后,依然有上升空间,但对收益的预期要逐步降低。”

买对趋势,紧跟国家政策

张淑婉指出,在基本面和资金面上,港股依旧显示出了较大的配置机会。

“根据彭博一致预期数据统计,恒生指数2018年预测盈利增速为10%,不少行业的基本面非常健康。”

当然,随着同股不同权等政策的放开,新的机制已经在慢慢形成,越来越多的优质标的正在排队登陆港股,“港交所创新板设立在即,未来更多存在同股不同权股权架构的公司(多为互联网行业)有望在港股上市,为市场带来更多稀缺的投资标的。中期来看,随着互联互通机制的进一步完善,尤其是新股通的逐步推出,港股市场的市场活力有望持续提升。”

而最重要的,在经历短期调整后,港股的估值进一步被压缩,市盈率已经低于十年历史均值。

“统计一季度数据后发现港股目前市盈率水平在11.62倍,低于近10年来平均12.24倍的水平,并且横向比较,目前也只有俄罗斯RTS指数、恒生国企指数和韩国KOSPI指数是低于恒生指数的。”

张淑婉进一步指出,目前港股的估值水平与去年年初的水平是接近的。

而港股资金流入规模持续创新高,境外、内地资金加速流入港股,今年以来,截止一季度末,净流入香港的海外资金已超过去年整体规模,同时规模已超越内地南下资金。

“我觉得香港市场有一个最大的优势在于不管如何他就是中国跟国际接轨的一个节点,无论是国际资金进中国,或者是中国跟国际上接轨,香港市场都是非常重要的一环。”

张淑婉认为,在投资港股的过程中一定要坚持的逻辑是:买对趋势更重要。“港股处在牛市中期的震荡阶段,不要过于关注短期的波动。”

“我们会选择有国家政策支持、未来有明确发展方向的行业,再从中选出2到3家重点的优质公司,始终还是围绕中国所说的消费升级和制造升级来投资。”

广发京津冀ETF今日上市交易

2018-05-24 证券时报

国内首只“雄安概念”基金广发京津冀ETF将于5月24日登陆上交所上市交易。

据广发京津冀ETF上市交易公告书,该基金成立于4月19日,跟踪标的为中证京津冀协同发展主题指数,由于该指数以京津冀本地股为主要选样空间,在“京津冀协同发展”、“雄安新区”等国家战略的基础上,结合国企改革、产业升级、重点项目的推进情况选取样本股。截至5月17日,该基金总份额为2.88亿份,全部份额于5月24日在上交所上市交易,场内交易简称为“京津冀基”,交易代码为512780。从持有人结构看,其前9大持有人均为机构。

监管出手动力煤期货跌停期现背离进一步拉大

2018年05月24日 06:31 证券时报

本周以来,国内期货市场上动力煤连番跳水,昨日主力合约更是以跌停收盘。与此同时,A股煤炭板块也是跌声一片。在度夏旺季来临之前,“黑老大”出现了期现价格走势背离的景象。

期股联袂重挫

一个月大涨17%的动力煤主力合约,在发改委连番限价政策下应声跳水。

5月23日,国内期货市场动力煤主力合约1809跌停,报收585.4元/吨,刷新年内最大单日跌幅,近四个交易日累计下跌近9%。此前,4月13日至5月16日间,受进口煤限令影响,上述合约从549元/吨大涨至643元/吨,涨幅17%。

昨日,期市黑色系整体走势偏弱,除动力煤外,焦煤大跌4.62%,焦炭大跌4.34%,热卷、螺纹钢也均跌约1.5%。

“期货市场对政策反应十分灵敏。国家发改委5月18日首次发声稳定煤炭市场时,动力煤主力合约就启动下跌。5月22日市场再度传出消息称,政府将引导5500大卡北方港平仓价降至570元/吨以内,期市自然大跳水。”卓创分析师崔玉娥称。

据悉,5月18日国家发改委经济运行调节局负责人回应近期煤价上涨过快问题时表示,近期将采取增产量、增产能、增运力、增长协等9项措施,以进一步稳定煤炭市场、促进市场煤价回归合理区间。

5月21日下午,国家相关部门再度召开煤电工作会议,要求各方执行相关措施,力争在6月10日前将5500大卡北方港平仓价引导到570元/吨。

政策连番压涨煤价,不仅明显施压期货市场,也对A股煤炭板块形成冲击。昨日,Wind中信一级煤炭指数大跌4.92%,领跌两市,36只个股无一上涨。个股中兖州煤业跌9.95%,山西焦化跌7.83%,中国神华跌7%,潞安环能跌6.63%,陕西煤业跌6.21%。

与此同时,煤价重挫对下游的电力公司则构成利好,昨日电力行业板块整体逆势上涨1.26%。

坑口煤价仍在涨

与以往期货、现货市场相互影响,同频震动不同。近几日期货市场大跌的同时,国内几大煤炭主产区价格却仍在上涨。

据榆林煤炭交易中心数据,从5月20日开始,榆林下跌的煤价出现逆转,煤矿纷纷上调价格,目前当地已有十几家煤矿上调煤价10元/吨,贸易商屯煤态度积极。

据称,本次煤价上涨有基本面支撑,榆林当地煤炭销售火爆,目前各矿停满运煤车,这种火热景象已经持续了近三天的时间。有贸易商透露,近日环渤海港口5500大卡动力煤报价高达670元/吨,实际成交价格已经达到665元/吨。

据太原煤炭交易中心数据,目前山东电厂开始陆续制定6月份的电煤采购价格,其中魏桥集团价格上涨20-30元/吨,滨州其他电厂也有跟进,普遍涨幅在20元/吨左右。

“产地价格主要受市场供需基本面影响较大,对消息面的反应往往慢于期货市场,所以形成当前期现价格走势背离的情况。”崔玉娥表示,随着夏旺季临近,电厂日耗开始增加。目前沿海六大电厂的日耗高达75万吨,而库存已由此前的1300万吨降至1200万吨左右,可用天数已下调至16天左右,需求较为良好。与此同时,目前多地传出环保限产消息,对煤炭供应端形成制约,也推动了煤价上涨。

一方面发改委等监管部门联手大型煤企、电厂稳定煤价;另一方面旺季临近、限产当前,市场看涨情绪浓厚,下一阶段动力煤价格将何去何从?

“目前看来,此番政策稳定煤价的态度较为坚决,如果大型煤企执行力度加大,那么产地煤价短期内也将企稳。”崔玉娥认为,目前监管政策对港口贸易商囤货不利,如果贸易商积极出货,必将增加市场煤炭供应量,届时供需矛盾就被打破,煤价或将回归合理空间。此外,6月份尚未进入真正夏旺季。目前政策出台后,此前持续拉涨的港口煤价已出现上涨乏力的迹象,短期内5500大卡动力煤价格或难突破600元/吨大关。

一德期货分析师关大利接受证券时报·e公司记者采访时表示,受政策影响,目前期货市场避险意愿比较强烈,空头加空动作也更加猛烈,所以造成盘面跌停的情况。现货市场上,港口部分贸易商也受政策影响,开始积极出货。一方面目前动力煤价格尚处高位,贸易商出货有盈利空间;另一方面电厂目前需求正旺,有采购意愿。不过可以看到,仍有部分贸易商对后市看好,倾向囤货待涨,因此目前现货市场尚未有下跌趋势。

关大利称,在政策强势介入下,动力煤现货价格继续向上存在阻力。虽然长协煤价对现货价格形成牵制,但长协煤毕竟存量有限,难以供应旺季下的电厂需求。从目前沿海六大电厂的日耗情况来看,当前日耗量已经达到2014年以来同期最高值,逼近去年夏旺季高点,因此今年旺季的需求量可以预见将处于高位。因此,动力煤现货价格虽会因政策影响短期回调,但到旺季后仍有上行空间。

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